上周滬銅高位回落。當前月合約周均結算價62944元/噸，日均下跌328元/噸；此前一周均價報64110元/噸，環比均價下跌1166元/噸，累積跌幅1.82%。

外盤方面，倫銅高位回落后偏強整理。前四個交易日LME期銅均價報7469.75美元/噸，日均上漲0.5美元/噸；上周均價報7589.25美元/噸，環比均價下跌119.5美元/噸，累積跌幅1.57%。

現貨方面，現貨升水高漲抑制下游消費，隨著下游畏高采買情緒不佳影響下，市場貿易氛圍低迷，實價成交弱贏。

供應方面，智利礦業公司安托法加斯塔旗下Los Pelambres銅礦的監事會與該公司達成了一項新的合同協議，避免了罷工的風險。不過智利、秘魯主要銅礦產量連續減產，歐洲能源危機影響下冶煉企業有中斷風險。國內礦端干擾減少，銅精礦供應寬松背景下，多數冶煉企業生產積極性提高，10月電解銅產量有增量預期。進口窗口打開，進口銅將陸續流入，可能推動庫存逐步增加。但是，粗銅供應緊張，國內供應增量十分有限，且面臨較大不確定性，疊加保稅庫存水平偏低，進口調節空間有限，現貨流通維持偏緊格局。

需求方面，國內電網、基建四季度繼續加速發力，汽車產銷平穩，尤其新能源汽車免征車輛購置稅政策延續實施至2023年底，將繼續刺激新能源汽車的用銅消費。9月國內新能源汽車銷量70.8萬輛，同比增99%。但地產金九成色不足，家電受拖累，銅管開工率不及預期。隨著銀十傳統旺季臨近尾聲，旺季成色同比往年十分遜色，因此市場交投表現較為冷淡,，部分銅桿廠開始停爐，處于觀望狀態，需求恢復遠不及預期。

庫存方面，滬銅庫存延續上漲，累積增加25820噸至89566噸，環比漲幅77.57%。創下7月以來最高水平，但仍低于去年3月的峰值167951噸。國外方面，周內倫銅庫存下降，累積減少8325噸至137325噸，跌幅5.72%。

整體來看，銅價回歸到基本面。國內滬銅基本面表現健康，雖銅產量有增加預期，但是釋放的量有限，而且現貨流通維持偏緊格局，焦點仍在于低庫存和高升水。此外，國內光伏產業、電網、基建加速發力和新能源汽車產銷數據亮眼，極大拉動用銅消費，從而對銅價存有力支撐。而且，國內對于防疫政策預期有向好跡象，支撐價格出現上漲。當前現貨銅升水強勢，市場維持偏緊格局，短期或將限制價格下降空間。

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